如果说年初的“竞亏”狂潮是超乎预期，临近A股年报收官日的业绩“修正”无疑是晴天霹雳。
“这次被欧菲光给坑惨了，主要是年报变脸太猝不及防了，提前一点招呼也不打”。29日，华南一私募机构对记者说。
4月29日，在 “变脸潮”中大杀四方的欧菲光（002456.SZ）宣布停牌，拟转让不低于18%的股份，引入金融行业的国有机构做战略投资者。
此前，欧菲光因年报实际业绩与预告业绩相差23亿，引发市场巨震，公司股票在年报披露次日跌停。
随着年报披露截止日的临近，业绩“修正”成为潜藏在A股市场的最“危险”因素。
根据Wind数据显示，截至目前有241家上市公司业绩“变脸”，存在大幅修正业绩预告的情况，其中业绩下修幅度超过1000%的企业有25家，皇氏集团（002329.SZ）、飞马国际（002210.SZ）等多家上市公司从预盈转为巨亏。
21世纪经济报道记者注意到，内外部经济和市场环境等宏观因素的变化、流动性危机和债务纠纷、资产减值和商誉减值损失等是企业业绩下行的主要因素。
“从国内经济库存周期和A股盈利周期看，业绩下滑的主要原因是伴随去库存，A股盈利处在下行通道中；至于亏损在2018年大规模爆发，主要原因则是作为2014-2015年牛市并购的后遗症，2017-2018年是商誉减值风险集中爆发的年份。”4月29日，新时代证券研究所所长孙金钜受访时指出。
业绩“变脸”突袭
Wind数据显示，截止到2019年4月29日，沪深两市共披露3348家上市公司年报，合计实现盈利3.40万亿，同比增长0.23%，而2016年和2017年，净利润增速分别为5.07%和18.13%，2018年上市公司盈利能力明显放缓。
剔除金融股后，所有上市公司实现归母净利润合计1.67万亿，同比下降1.74%，剔除金融和两油之后，归母净利润降至1.55万亿，同比下降4.39%。
21世纪经济报道记者注意到，由于市场早有预期，对于大部分投资者而言，企业业绩下滑或亏损尚可接受，但突如其来的“爆雷”或业绩“修正”则成为影响投资者情绪的重要因素。
Wind数据显示，业绩大幅下修的上市公司股价均遭受重挫，上述25家下修幅度超过1000%的上市公司次日股价全部跌停。
作为深市曾经的白马股，欧菲光曾受不少机构推崇，并被中央汇金、中邮基金等大型投资机构重仓持有。
但其最近披露的年报中，2018年公司归属于上市公司股东的净利润亏损5.2亿元，较上年同期下降163.10%，当年公司及子公司对可能发生减值迹象的资产进行了全面清查和资产减值测试，其中与存货相关的跌价准备计提和成本结转合计24.4亿元。
今年1月31日，公司披露的2018年度业绩快报中，预计报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润18.4亿元，较上年同期增长123.64%。
“这个减值雷大家其实都有意识到，但都大意了，因为调研后感觉不会减值”。4月29日，一名电子行业分析师表示。
对于存货大幅减值的原因，欧菲光董秘肖燕松29日在业绩说明会议中回应称，一方面是因为公司发展速度太快，整个公司财务系统建设和规模快速成长没有完全适应，导致公司存在七个多亿的成本核算。
“另一方面，因为整个2018年，智能手机面临着比较大的压力，尤其在销量方面，部分客户的订单量和实际需求量有差异，而我们的会计师事务所认为电子产品跌价比较大，所以存货减值比较高，目前减值比较大的存货主要集中在触控显示相关。”肖燕松说道。
商誉致巨亏
事实上，像欧菲光一样在最后关头突然“变脸”的企业还有不少。
东方金钰（600086.SH）、西部矿业（601168.SH）、文投控股(600715.SH)、深大通(000038.SZ)等上市公司也曾在年报披露临近日大幅下修业绩，出现从预盈变巨亏，从亏损到增亏2-10倍等情况。
周期性因素和商誉减值是导致上市公司业绩下滑的重要因素。
“宏观经济层面、企业层面的现金流压力等影响之下，我认为爆雷其实比较正常，当然这些原因主要集中在重资产、周期类企业，因为整个2018年价格端、销量都在下滑；还有一些成长类企业，因为资产减值、商誉减值等因素造成巨亏。”4月29日，北京一家资深金融机构研究人士受访时指出。
从资产减值角度来看，商誉减值占其中的大头。
据记者统计，在2018年年报中，已有764家公司存在商誉减值损失，商誉减值合计达到1192.78亿元，相比于2017年的367.04亿元，同比增长224.97%，是A股首个商誉损失超千亿元的年份，占剔除两桶油后非金融股2018年总利润的比例高达7.68%。
具体来看，有29股的商誉减值损失超10亿元，有14股的商誉减值损失超15亿元，东方精工（002611.SZ）、掌趣科技（300315.SZ）、联建光电（300269.SZ）、大洋电机（002249.SZ）和联创互联(300343.SZ)的商誉减值损失超20亿元。
剔除掉因商誉减值爆雷的计算机、传媒板块后，周期性行业和重资产领域则成为业绩下滑的“重灾区”。
据Wind数据统计，农林牧渔、电气设备、有色金属2018年扣非净利润分别为106.88亿元、209.43亿元和274.60亿元，分别同比下降49.56%、47.38%和31.84%。
最为典型的农林牧渔板块中，受猪周期和非洲猪瘟影响，畜牧养殖亏损严重，温氏股份(300498.SZ)、牧原股份(002714.SZ)、新五丰(600975.SH)业绩下滑分别高达41.38%、78.01%和179.80%，雏鹰农牧(002477.SZ)更是巨亏38.64亿元。
“上市公司业绩的突然变化，主要涉及到公司的微观层面，也有可能是上市公司管理层在权衡利弊之后，把资产减值平滑掉，以便未来轻装上阵。”上述研究人士说道。
